酒泉轮烟通讯股份有限公司

　　新建三元正極產能即將達產：公司子公司深圳天驕是國內NCA正極(Tesla電池正極材料)領軍企業，擁有多項鋰電池材料相關的國家發明專利，起草《鈦酸鋰》、《鎳鈷錳酸鋰》等多項鋰電池材料國家行業標準。受深圳市政府產業規劃調整，子公司于15年開始搬遷至連云港，產品線均按照日本品質要求建設，六月投產后產能達到3500噸。公司山東生產基地1500噸產能已于今年1月份滿產，整體上公司將擁有5000噸正極材料產能，位居國內領先地位。同時公司利用自身鋰礦資源優勢，通過委外加工成為碳酸鋰后，再生產正極銷售，其毛利率將顯著高于國內其他廠家(垂直整合)，競爭優勢明顯。

　　鋰礦資源優勢開始展現：預計16-18年碳酸鋰整體需求將會以平均14.8%的速度快速增長，16年需求將達到21萬噸、電池級碳酸鋰占比將會由2015年39%進一步提升至2016年44.6%。15年國內碳酸鋰供需缺口為1.5萬噸，供應方面，雖然產品價格大幅上漲吸引部分企業復產及擴產，但根據統計，結合下游正極材料產能擴充，產線上庫存增加情況，認為16年碳酸鋰需求仍然大于供給，所以判斷碳酸鋰價格大概率會穩中有升。公司擁有國內唯一在產的大型鋰輝石礦山，產量處于快速上升階段，預計全年產量折合碳酸鋰將達到0.8萬噸，出貨量將同比大幅增加;公司將繼續受益于碳酸鋰需求旺盛的帶動。

　　業績大幅扭虧為盈，整合上游資源值得期待：受公司鋰礦價格大幅上漲，正極材料順利投產，以及紡織印染業務虧損大幅減少等正向因素影響，預計上半年凈利潤0.8-1.5億元之間，大幅扭虧為盈。在資源整合方面，公司仍然積極推進通過發行股份的方式購買四川國理等幾家公司股份，一旦整合成功，公司擁有鋰礦儲量將會進一步增加，奠定公司轉型新能源領域堅實后盾。

　　假設電池級碳酸鋰價格16萬元/噸，預計2016-2018年公司凈利潤將達到5.1、11.0、13.3億元，EPS為0.8元、1.73元、2.10元，對應PE為34、16、13倍。