凈利率下滑的原因，主要是產品價格明顯下滑。根據各方反饋的結果，2014年我國正極材料單價降幅接近10%、負極材料約為5%、電解液超過了20%、隔膜超過30%、電芯接近10%，對于消費類產品降幅會更加明顯，而動力類產品降幅要小得多。產品價格下滑對配套材料生產企業和電芯生產企業影響尤為突出。11家配套材料骨干企業中，僅有2家凈利率提升，占比還不到20%。而在4家電芯生產企業(不考慮深圳比克)和2家模組企業中，分別有2家和1家凈利率提供，占比都達到了50%。更深層次的原因則是我國鋰離子電池行業各大企業的產品同質性非常高，尤其是消費型鋰離子電池市場日趨飽和，終端產品市場集中度不斷提升，為切入蘋果、三星、中華酷聯、小米等終端品牌的供應鏈，不得不采取低價競爭策略，進一步加劇了市場競爭態勢，價格戰愈演愈烈。

　　凈利率持續下滑最為直接的后果就是企業可持續發展能力削弱。對于制造業企業來說，凈利率體現了企業獲取利潤的能力，如果凈利率持續下滑，企業將無法獲得足夠多的利潤進行新品研發、生產線改造以及產能提升，可持續發展能力受到削弱，隨著鋰離子電池行業變化速度加快、市場競爭日趨激烈，企業面臨淘汰的風險更大。對于整個行業來說，骨干企業尤其是龍頭企業凈利率下滑，影響的是我國鋰離子電池產業的健康可持續發展。缺乏龍頭企業的帶動，行業發展速度將大幅降低，產業核心競爭力則會下降，最終的結果是我國鋰離子電池產業被邊緣化。

　　拖欠賬款較為嚴重   三角債危機顯現

　　由于鋰離子電池行業直接上市公司并不多，主要是上市公司子公司或者沒有上市，公開可供查詢的財務審計報告并不多，筆者根據鋰離子電池產業鏈特征(配套企業向電芯生產企業提供原材料，電芯企業既需要采購原材料，又需要向模組企業提供電芯，模組企業需要向采購電芯)，如圖1所示，在不同產業鏈環節挑選了幾家具有一定代表性企業，分析其應收賬款和應付賬款變化情況，詳情見表2。表2中國軒高科只列舉了應付賬款情況，主要是國軒高科自己完成了動力電池電芯和模組兩個流程，其應收賬款對象主要是電動汽車生產企業，因此未將其應收賬款列入其中。

圖1 鋰離子電池產業鏈應收賬款和應付賬款關系

　　從表2中可以明顯看，從2011年至2014年，三家配套企業的應收賬款出現了明顯增長。2014年當升科技的應收賬款達到了2.1億元，同比2012年增長了75%；2014年貝特瑞的應收賬款達到了3.8億元，同比2012年增長了88%；2014年星源材質的應收賬款達到1.1億元，同比2012年增長20%。三家公司2014年應收賬款占營業收入比重均超過10%。

　　表2 2011-2014年部分骨干企業應收賬款和應付賬款情況(單位：億元)

　　應收賬款和應付賬款不包括企業財報或者審計報告中應收票據和應付票據，部分企業的部分年份數據因無法找到數據來源缺失。貝特瑞2014年數據為1-9月份數據，國軒高科2014年數據為1-6月份數據。

　　電芯生產作為鋰離子電池產業“承上啟下”的核心環節，一直也是應收賬款和應付賬款拖延的重災區。從僅有的資料看，天津力神2012年的應收賬款和應付賬款均較2011年增長超過25%。而國軒高科的應付賬款從2011年不到8000萬元增長至2014年的近2億元。

　　模組方面，欣旺達的應付賬款在過去幾年保持了高速增長勢頭，2011年還不到2億元，2012年就增長至5.6億元，2014年更是突破10億元，達到了11.9億元，過去三年的年均增長率為88%，占總資產的比重在2014年接近了25%。

　　以小看大，我國鋰離子電池產業鏈之間拖欠賬款情況非常嚴重，盡管原因是多層面的，但最主要的還在于：作為鋰離子電池主要應用市場的消費類產品增長緩慢，導致鋰離子電池行業競爭更加激烈，加上產品價格持續下降，為了保障現金流，企業開始拉長應付賬款周期，導致全行業企業之間的應收賬款總額在不斷攀升。

　　這樣造成的后果就是企業資金鏈斷裂風險加大，行業三角債危機加重，開始威脅產業的健康發展。一旦電芯方面部分骨干企業因為資金鏈斷裂破產倒閉，將對整個行業造成難以估量的損失。實際上，這樣的苗頭已經開始出現。2014年鋰離子行業破產企業數量明顯增多，包括海霸、今明陽、瀚林達、博力訊、世能、江蘇力天等在內，超過30家的鋰離子電池企業破產、倒閉，其中，海霸在2013年還位居我國鋰離子電池行業營業收入的第七位。

　　以上僅僅是對能夠公開獲得企業經營數據的分析結果，所列舉企業也是我國鋰離子電池行業的骨干企業，具有一定的代表性，分析結論僅供業內人士參考。由于我國鋰離子電池行業絕大部分未上市，經營數據沒有公開，筆者的認識分析可能存在以偏概全的可能性，希望大家能夠予以糾正。